09年一級(jí)建造師輔導(dǎo)：影響基準(zhǔn)收益率的因素

2009-06-01 10：43　　來(lái)源：　　字體：大小　　打印

　　影響基準(zhǔn)收益率的因素

　　一、基準(zhǔn)收益率的概念

　　基準(zhǔn)收益率也稱(chēng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。

　　二、基準(zhǔn)收益率的測(cè)定

　　（一）政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目：采用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。

　　（二）企業(yè)投資建設(shè)項(xiàng)目：選用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。

　　（三）境外投資的建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定，應(yīng)首先考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　（四）投資者自行測(cè)定項(xiàng)目的最低可接受財(cái)務(wù)收益率。應(yīng)除考慮行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率外，還包括：

　　①資金成本

　　②機(jī)會(huì)成本：是指投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最大收益。

　　顯然，基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本。

　　ic≥i1=max{單位資金成本，單位投資機(jī)會(huì)成本}

　　③ 投資風(fēng)險(xiǎn)

　　一般說(shuō)來(lái)，從客觀上看，資金密集項(xiàng)（建設(shè)工程教育網(wǎng)）目的風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集的；資產(chǎn)專(zhuān)用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場(chǎng)份額為目的的。

　　從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。

　　④通貨膨脹：是指由于貨幣（這里指紙幣）的發(fā)行量超過(guò)商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。

　　通貨膨脹以通貨膨脹率來(lái)表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率。

　　綜上分析，投資者自行測(cè)定項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率可確定如下：

　　若按當(dāng)年價(jià)格預(yù)估項(xiàng)目現(xiàn)金流量：ic=（1+i1）（1+i2）（1+i3）-1≈i1+i2+ i3

　　若按基年不變價(jià)格預(yù)估項(xiàng)目現(xiàn)金流量：ic=（1+i1）（1+i2）-1≈i1+i2

　　確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金戚本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。

　　下列項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大，在確定最低可接受財(cái)務(wù)收益率時(shí)可適當(dāng)調(diào)整提高其取值：

　　1. 項(xiàng)目投入物屬緊缺資源的項(xiàng)目

　　2. 項(xiàng)目技人物大部分需要進(jìn)口的項(xiàng)目

　　3. 項(xiàng)目產(chǎn)出物大部分用于出口的項(xiàng)目

　　4. 國(guó)家限制或可能限制的項(xiàng)目