融資瓶頸的產(chǎn)生不僅源于我國承包工程企業(yè)的自身實(shí)力、國家的政策，而且還與企業(yè)的管理模式、管理體制和管理水平息息相關(guān)。具體表現(xiàn)為以下3個(gè)方面：

　　1.我國對外承包工程企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模小，融資能力差。

　　我國的對外承包工程企業(yè)起步較晚，規(guī)模無法與發(fā)達(dá)國家的承包工程企業(yè)相比，自然在資金實(shí)力上也相去甚遠(yuǎn)，導(dǎo)致其借貸能力有限，企業(yè)發(fā)展受到制約。

　　2.我國出口信貸和出口信用保險(xiǎn)制度發(fā)展還不成熟，限制了我國對外承包工程企業(yè)與外國同行的競爭。

　　我國的傳統(tǒng)出口市場主要為非洲、亞洲和南美洲的發(fā)展中國家，|建設(shè)工程教育網(wǎng)|其政治、金融和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)都較高。而我國出口信貸及出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力不如西方發(fā) 達(dá)國家，對一些國家的承保條件要求過高，承保難；同時(shí)，保險(xiǎn)費(fèi)率較高，加重了中國對外承包工程企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)，降低了我國對外承包工程企業(yè)的國際競爭力。

　　3.實(shí)際融資渠道單一，過分依賴出口賣方信貸融資。

　　自上世紀(jì)90年代以來，我國的對外承包工程公司開始以帶資承包的方 式更多地參與國際承包工程市場的競爭。目前，我國對外承包工|建設(shè)工程教育網(wǎng)|程企業(yè)主要依靠出口賣方信貸為國外大型工程項(xiàng)目融資，取得了一定的市場份額。但利用出口賣方信 貸融資開拓國際承包工程市場，將給我國企業(yè)帶來4個(gè)不利之處：第一，此類貸款勢必以負(fù)債的形式表現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中，提高了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，從而影響了企業(yè)再融資的能力；第二，在國際工程合同中，出口賣方信貸融資條件一般與延期付款合同條件相對應(yīng)，因此我國對外承包工程企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上將顯示大量的應(yīng)收帳款，不利于公司的資金流動(dòng)性；第三，隨著中國加入WTO，金融市場將日益開放，我國的對外承包工程企業(yè)將很快直接面對匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率的變動(dòng)，很可能在一夜之間將一個(gè)贏利的項(xiàng)目變?yōu)橐粋€(gè)虧損的項(xiàng)目，而一個(gè)項(xiàng)目的失敗將可能直接導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營困難，甚至破產(chǎn)。

　　為了占據(jù)國際工程承包市場上更大的份額，盡快突破融資瓶頸，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，我國對外承包工程企業(yè)在積極探索新的途徑擴(kuò)大融資渠道，尤其是應(yīng)積極探討國際工程承包市場所通行的項(xiàng)目融資方式。

　　項(xiàng)目融資是“為一個(gè)特定的經(jīng)濟(jì)實(shí)體安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足 于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障”。因此，項(xiàng)目融資用來保證貸款償還的首要來源被限制在項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)收益——項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目本身的 資產(chǎn)價(jià)值，而不像傳統(tǒng)的公司融資（Corporate Finance）方式那樣，依賴項(xiàng)目發(fā)起人（Sponsor）或投資人自身的資信（Credit）。即項(xiàng)目融資的還款來自于未來項(xiàng)目收益。

　　項(xiàng)目融資的主要特點(diǎn)是：

　　1.有限追索追 索是指在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，貸款人要求借款人以除抵押資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)力。項(xiàng)目融資中，貸款人可以在貸款的某個(gè)特定階段（如項(xiàng)目的建 設(shè)期）對借款人實(shí)行追索，或者在一個(gè)規(guī)定的范圍內(nèi)（包括金額和形式的限制）對借款人實(shí)行追索。除此之外，項(xiàng)目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到借款人除該 項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)范圍之外的任何形式的財(cái)產(chǎn)，即有限追索。

　　2.融資渠道多元化項(xiàng)目融資之所以適合于大型工程項(xiàng)目的建設(shè)開發(fā)，正是因?yàn)樗哂卸嘣馁Y金籌措渠道，包括有限追索性的項(xiàng)目貸款、發(fā)行項(xiàng)目債券、政府貸款、多邊金融機(jī)構(gòu)貸款以及出口信貸等。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)對于項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營中可能發(fā)生的各種風(fēng)險(xiǎn)，以合同形式在項(xiàng)目發(fā)起人（投資者）、貸款人、工程承包公司等項(xiàng)目相關(guān)方（Project Stake-holder）之間進(jìn)行分擔(dān)。在項(xiàng)目融資中，將各類風(fēng)險(xiǎn)具體化，以合同形式明確規(guī)定各當(dāng)事人承擔(dān)多大程度的風(fēng)險(xiǎn)，用何種方式來承擔(dān)。以項(xiàng)目合 同、融資合同、項(xiàng)目未來產(chǎn)品的銷售合同、擔(dān)保、支持文件作為風(fēng)險(xiǎn)控制的實(shí)現(xiàn)形式，貫穿于整個(gè)項(xiàng)目周期，彼此銜接，使風(fēng)險(xiǎn)得以規(guī)避、分擔(dān)。

　　項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)包括：

　　1.建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)（完工風(fēng)險(xiǎn)）

　　項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)是工程項(xiàng)目中所面臨的最主要的風(fēng)險(xiǎn)，是項(xiàng)目融資的核心風(fēng)險(xiǎn)之一。主要是指項(xiàng)目不能按照預(yù)定的目標(biāo)按時(shí)、按量、按質(zhì)地投入生產(chǎn)、營運(yùn)。表現(xiàn) 形式主要為：項(xiàng)目建設(shè)期的拖延；項(xiàng)目建設(shè)成本的超支；或者達(dá)不到設(shè)計(jì)要求的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；甚至由于資金、技術(shù)或者由于其他不可控的外部因素而完全放棄項(xiàng) 目。

　　項(xiàng)目出現(xiàn)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)將造成的直接后果是投資成本的增加，項(xiàng)|建設(shè)工程教育網(wǎng)|目不能產(chǎn)生預(yù)期的現(xiàn)金流量，從而影響了銀行貸款的如期歸還。

　　2.能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)指的是供應(yīng)的可靠性和供應(yīng)價(jià)格。能源和原材料的供應(yīng)將直接影響預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)。

　　3.生產(chǎn)營運(yùn)、管理風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于生產(chǎn)經(jīng)營管理能力的原因，影響到項(xiàng)目生產(chǎn)效率的提高、產(chǎn)品質(zhì)量的控制、生產(chǎn)成本的控制等。在項(xiàng)目試生產(chǎn)和生產(chǎn)運(yùn)行階段存在的技術(shù)、資源儲量、原材料供應(yīng)、運(yùn)營等風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱。

　　項(xiàng)目主要的投資者是否在行業(yè)中具有成功的運(yùn)行管理經(jīng)驗(yàn)， 應(yīng)是評判項(xiàng)目經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)大小的一個(gè)主要指標(biāo)。如果項(xiàng)目的投資者缺乏這方面的經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)要求將項(xiàng)目的運(yùn)行管理發(fā)包給行業(yè)中有經(jīng)驗(yàn)的運(yùn)行管理商，并簽訂相應(yīng)的“運(yùn)行管理合同”（O&M）。

　　4.產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)主要是指項(xiàng)目生產(chǎn)的最終產(chǎn)品或者提供的服務(wù)，所面臨的市場銷售風(fēng)險(xiǎn)、銷售價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品銷售量及銷售價(jià)格是否與預(yù)期相符將直接影響項(xiàng)目收益。對此，貸款 銀行可能會要求借款人設(shè)立“共管帳戶”，即將產(chǎn)品購買人支付的銷售款只能支付到該監(jiān)管帳戶，產(chǎn)品銷售收入受到貸款銀行的監(jiān)管，在滿足生產(chǎn)營運(yùn)商正常的運(yùn)行 管理支出之外，產(chǎn)品銷售收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流量優(yōu)先用于歸還銀行長期貸款。

　　5.金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。貸款利率的變化將影響到項(xiàng)目的盈利能力及貸款償還能力。對于此類風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)更多地咨詢銀行，尋求銀行的金融服務(wù)，利用多種金融工具降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　6.國別風(fēng)險(xiǎn)包括項(xiàng)目國政府政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)及外交風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)盡可能多地在可行性研究時(shí)予以充分的考慮。

　　7.信用風(fēng)險(xiǎn)有限追索的項(xiàng)目融資是依靠有效的信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)支撐的，各個(gè)保證結(jié)構(gòu)的參與者能否按照合同文件履行其職責(zé)，在必要的時(shí)候提供其應(yīng)承擔(dān)的信用保證，就構(gòu)成信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　8.政治風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)是指因東道國的政治原因而可能導(dǎo)致項(xiàng)目失敗、信用結(jié)構(gòu)改變以及項(xiàng)目償債能力發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。一類表現(xiàn)為國家風(fēng)險(xiǎn)，如項(xiàng)目被征用或國有化；另一類表現(xiàn)為政治、經(jīng)濟(jì)政策的不穩(wěn)定，如：稅收制度改變、關(guān)稅調(diào)整等。