對(duì)公式的轉(zhuǎn)換，差額投資內(nèi)部收益率也可以認(rèn)為是兩方案凈現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率，或進(jìn)一步可以認(rèn)為是兩方案等值年金(或等額年成本)相等的折現(xiàn)率.

　　當(dāng)壽命期不同的方案采用差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案比較時(shí)，采用兩方案年值相等時(shí)的折現(xiàn)率計(jì)算差額投資內(nèi)部收益率更為方便。

　　進(jìn)行方案比較時(shí)標(biāo)準(zhǔn)如下：

　　當(dāng)△FIRR>i(財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或要求達(dá)到的收益率)；或△EIRR>i(社會(huì)折現(xiàn)率)時(shí)，投資大的方案所耗費(fèi)的增量投資的內(nèi)部收益率大于要求的基準(zhǔn)值，以投資大的方案為優(yōu)。反之，則以投資小的方案為優(yōu)。

　　(二)現(xiàn)值比較法

　　現(xiàn)值比較法就是把方案經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的收益和費(fèi)用按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或社會(huì)折現(xiàn)率折算成單一的現(xiàn)值來比較方案的優(yōu)劣。

　　按現(xiàn)值法使用的條件可分為凈現(xiàn)值法、費(fèi)用現(xiàn)值比較法、凈現(xiàn)值率法。

　　1.凈現(xiàn)值法

　　在不考慮非經(jīng)濟(jì)因素的情況下，目標(biāo)決策簡(jiǎn)化為同等風(fēng)險(xiǎn)水平下盈利的最大化，即分別計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較，以凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)方案(或計(jì)算兩方案的差額凈現(xiàn)值△NPV(ic)，當(dāng)△NPV(ic)≥0時(shí)，投資大的I方案較優(yōu)，反之，投資小的Ⅱ方案較優(yōu))。

　　NPV(i)=∑(S-I-C’SvW)=(P/F，i，t)

　　式中S——年銷售收入；I——年全部投資(包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金)；C’——年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用；SV——計(jì)算期末回收固定資產(chǎn)余值；W——計(jì)算期末回收流動(dòng)資金；i——要求達(dá)到的折現(xiàn)率。財(cái)務(wù)分析時(shí)，用行業(yè)基準(zhǔn)收益率或業(yè)主期望的收益率；國(guó)民經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，用社會(huì)折現(xiàn)率；(P/F，i，t)---表示第t年的現(xiàn)值系數(shù)。

　　[例]有I、Ⅱ兩方案，其投資、年銷售收入、年經(jīng)營(yíng)成本與資產(chǎn)回收殘值SV，如圖8—3，要求的基準(zhǔn)收益率為15%，試比較兩方案的優(yōu)劣。

　　[解答]兩方案的凈現(xiàn)值可按以下方式計(jì)算：

　　NPV(15%)I=(8000-5000)(P/A，15%，3)(8000-6000)·(P/A，15%，3)·(P/F，15%，3)4000(P/F，15%，6)-10000=1581(元)

　　NPV(15%)Ⅱ=(8000-5500)(P/A，15%，3)(8000-6500)·(P/A，15%，3)·(P/F，15%，3)3000(P/F，15%，6)-8000=1257(元)

　　或△NPV(15%)I-Ⅱ=324>0

　　上述計(jì)算表明，NPV(15%)Ⅱ0，所以，方案I優(yōu)于方案Ⅱ。

　　通過凈現(xiàn)值的計(jì)算亦可看出項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果。當(dāng)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0時(shí)，說明該項(xiàng)目除了能達(dá)到基準(zhǔn)收益率外，尚能多得到一些超額收益。例如，在例題中采用I方案時(shí)，項(xiàng)目不僅能得到15%的報(bào)酬率，還能得到1581元的超額收益。

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