第九章風險概率分析方法

　　第一節(jié)概述

　　一、風險分析：定性、定量分析（定量概率分析方法——概率樹分析、蒙特卡洛模擬法）

　　概率分析：通過對項目有影響的風險變量調查分析，確定可能發(fā)生的狀態(tài)及相應概率，計算項目評價指標IRR、NPV的概率分布，進而確定項目偏離預期目標的程度和可能發(fā)生偏離的概率。

　　意義：定量確定項目從經濟上可行轉變?yōu)椴豢尚械目赡苄?，判定項目風險程度，為決策提供依據。

　　二、風險因素識別方法：在進行概率分析時，通常選擇那些能反映項目可行性的關鍵評價指標（財務內部收益率、財務凈現值、經濟內部收益率、經濟凈現值）。

　　風險因素的識別就是要確定對項目評價指標有決定性影響的關鍵變量。常用的識別方法有

　?。?）資料分析法。根據類似項目的歷史資料尋找對項目有決定性影響的關鍵變量。

　?。?）專家調查表。根據對擬建項目所在行業(yè)的市場需求、生產技術狀況、發(fā)展趨勢等的全面了解，并在專家調查、定性分析的基礎上，確定關鍵變量。

　　（3）敏感性分析。根據敏感性分析的結果，將那些最為敏感的因素作為概率分析的關鍵變量。

　　第二節(jié)風險概率估計

　　一、風險變量概率：

　　1、主觀概率：專家調查獲得較由評價人員經驗獲得可信度高；

　　——占主要地位

　　2、客觀概率：在基本條件不變前提下，對類似事件多次觀察和試驗，統(tǒng)計結果，得出各種結果發(fā)生的概率。

　　二、步驟：

　　1、確定項目可能出現的狀態(tài)；

　　2、確定各種狀態(tài)的概率或在一個狀態(tài)區(qū)間內發(fā)生的概率。

　　三、概率分布

　　1、離散型概率分布：各種狀態(tài)概率值和為1，

　　——生產成本的分布

　　2、連續(xù)型概率分布：概率分布用概率密度和分布函數表示

　　（1）正態(tài)分布N（x，σ）：特點是密度函數以均值x為中心對稱分布，方差σ2，

　　適于描述一般經濟變量的概率分布，如銷售量、售價、成本

　?。?）三角型分布：特點是密度由最大值、最可能值、最小值構成的三角型。

　　適于描述不對稱分布（工期、投資），對稱分布（產量、成本）的變量

　?。?）β分布：特點是密度函數為在最大值兩邊不對稱分布，適于描述工期

　?。?）經驗分布：不適合標準的概率函數，適于項目評價重所有各種變量。

　　四、變量概率分析指標

　　1、期望值：變量的加權平均值  

　　——離散變量第i種狀態(tài)出現的概率

　　2、方差：描述變量偏離期望值大小

　　3、離散系數：描述變量偏離期望值的離散程度

　　五、風險變量概率的確定方法：

　　1、主觀估計法：項目評價人員或個別專家估計。

　　2、專家調查法：①根據需調查問題的性質組成專家組；②調查某變量可能出現狀態(tài)或狀態(tài)范圍和相應概率，由每個專家獨立書面反映；③整理，計算專家意見期望值和分歧，反饋；④討論原因，反復1—2次。

　　第三節(jié)項目風險評價方法

　　一、概率樹分析——風險變量數和狀態(tài)>3；風險變量不獨立，存在相互關聯(lián)的情況不適用

　　1、假定風險變量間相互獨立，可通過對每個風險變量各種狀態(tài)取值的不同組合計算項目IRR、NPV指標。根據每個狀態(tài)的組合計算得到IRR、NPV的概率為每個變量所處狀態(tài)的聯(lián)合概率——乘積

　　2、評價指標由小到大排列，列出相應聯(lián)合概率和累計概率，繪制評價指標為橫軸、累計概率為縱軸的累計概率曲線。

　　3、由累計概率計算P{NPV（i_c）<0}或P{IRRc}

　　P{NPV（i_c）≥0}=1—P{NPV（i_c）<0}

　　P{IRR>=i_c}=1—P{IRRc｝

　　當風險變量數和每個變量的狀態(tài)數較多大于三個時，這時狀態(tài)組合數過多，一般不適于使用概率樹方法。若各風險變量之間不是獨立，而存在相互關聯(lián)時，也不適于使用這種方法。

　　二、蒙特卡洛模擬法：隨機抽樣抽取一組輸入變量的數值，并根據這組輸入變量的數值計算項目評價指標，抽取足夠多次200—500次，可獲得評價指標的概率分布及累計分布，計算項目由可行變?yōu)椴豢尚械母怕省?/P>

　　注意：限制輸入變量的分解程度、限制風險變量個數，確定變量間相關性，建立函數關系。